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十四五规划和2035年远景目标纲要等文件明确了绿色、低碳的经济转型升级方案，市场各方对ESG为代表的可持续发展理念的关注显著增加，市场机构不仅关心“ESG是什么”，“ESG与绿色发展的关系”以及“ESG与财务指标相关性的验证”等问题，更关心“ESG评价体系是否能够较好地反映ESG对盈利、风险和估值的影响”。
我们希望通过中证ESG评价体系的研究，展示ESG因素对公司盈利、风险与估值的传导机制，推广ESG理念，推动国内ESG投资实践。
ESG通过内在机制
影响收益和风险水平
目前，国内外很多学术研究发现，ESG评价结果与公司财务绩效、投资业绩具有较强的关联性和积极的影响，如牛津大学对200篇高质量的文献回顾表明，ESG优异的公司长期稳定呈现更好的运营绩效，而对投资业绩也有积极正向的影响。然而，对投资者来说，“相关性并不等同于因果关系”，很多投资者不清楚ESG的作用机制，很难做出投资决策。这也是很多机构投资者和个人投资者难以践行ESG投资的重要原因。
事实上，ESG是通过内在机制对企业价值产生影响。我们从最朴素的DCF模型出发来解析ESG的作用机制。DCF模型中股票价格等于未来现金流的贴现值，由每期投资者收到的现金流CF和贴现率R决定，其中，每期现金流CF为投资者收到的股利，可以简化为每股净利润×股利发放率。
从分子来看，ESG可以通过对上市公司盈利能力和股息率改善，从而对股价产生影响，这是ESG的盈利改善机制。
从分母中现金流的贴现率来看，贴现率与股票的风险程度相关，如果上市公司的系统性风险和特质风险处于较高水平，那么贴现率也会处于较高水平，这是ESG的风险传导机制。
通过盈利和风险机制传导，可以看到ESG因素对股票整体估值水平的影响，这是ESG的估值影响机制。
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